Amazon: Може да стане грозно (NASDAQ: AMZN)

Всички погледи ще бъдат насочени към Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN), когато отчете четвъртото фискално тримесечие резултати след затваряне на пазара утре, 2 февруари. Преобладаващата в момента рецесионна среда натежава върху резултатите на компаниите за електронна търговия в глобус и инвеститорите ще чакат с нетърпение да видят как ще се отразят и приходите на Amazon. Но в допълнение към проследяването на основните продажби на гиганта за електронна търговия, инвеститорите може също да искат да наблюдават приходите от сегмента, темпа на растеж на Amazon Web Services („AWS“), профила на рентабилността и перспективите на ръководството за следващата година. Тези елементи ще подчертаят по-добре краткосрочните перспективи на Amazon и е вероятно да диктуват накъде ще се насочат акциите му.

Колебания в растежа

Позволете ми да започна, като кажа, че висшето ръководство на Amazon е свършило страхотна работа в разрастването на бизнеса си досега. Техните приходи са се увеличили с близо 700% през последното десетилетие и това продължава да расте с всяка изминала година. Това наистина е похвално постижение и завидна позиция, в която трябва да бъдете. Но с признание, което се дължи, има голям шанс растежът на Amazon да спре в близко бъдеще, като се има предвид продължаващата рецесионна среда и съкращенията на разходите, които се случват по целия свят .

За протокола Amazon класифицира приходите си в три отчетни сегмента, а именно Северна Америка, Международен и AWS. Първите два сегмента се състоят от приходи, генерирани чрез дейности за електронна търговия и абонаменти, спечелени на местни и външни пазари, и обикновено се представят добре по време на празничния сезон, който пада през Q4. Но тъй като лихвените проценти се повишиха рязко по целия свят и потребителските бюджети бяха напрегнати напоследък, сезонното повишение, което обикновено наблюдаваме през Q4, може да бъде ограничено. Така че според мен сегментите на Amazon в Северна Америка и международните ще отчетат последователен ръст на приходите от 15% всеки през Q4.

Третият сегмент, който е Amazon Web Services, беше блестящата звезда в историята на растежа на компанията, но е вероятно този път да регистрира забавяне на продажбите. Неговият най-близък сравним, Microsoft (MSFT) Azure, публикува значително забави в темпа на нарастване на приходите през тримесечието, тъй като предприятията по целия свят започнаха да намаляват своите дискреционни разходи в опит да бъдат финансово пестеливи. Тъй като това е динамика на индустрията, вярвам, че AWS на Amazon ще изпита подобни насрещни ветрове и растежът на приходите му ще се забави до 1% последователно и 16,7% на годишна база.

Тези прогнози ни водят до оценка на приходите на Amazon от $143,3 милиарда за Q4. Тази цифра случайно е в обхвата на улицата от оценки, които в момента варират от $140,14 милиарда до $148,25 милиарда за тримесечието. Но след като казахте това, обърнете голямо внимание и на перспективите на ръководството на Amazon за следващата година. Всеки, от МВФ, анализаторите до големите банки, има различно виждане за макроикономическата среда през CY23. Така че, потърсете улики за това какво възприема Amazon по същия начин и кога очакват растежът на приходите да набере скорост занапред. Вярвам, че това ще бъде друг ключов елемент, който ще повлияе на настроенията на инвеститорите през следващите седмици.

Влияние върху рентабилността

Продължавайки напред, въпреки че Amazon беше изключително печеливша компания през годините, твърдя, че нейната рентабилност ще претърпи драстичен удар през Q4.

Обърнете внимание на графиката по-долу, че два от трите отчетни сегмента вече са отчели оперативни загуби. Компанията разширява дейността си в международен план и тепърва ще отключва икономиите от мащаба, което е една от основните причини, поради които нейният международен сегмент е регистрирал зашеметяващи оперативни загуби и вероятно ще се понижи последователно през Q4. Сегментът на Северна Америка също може да отчете последователни оперативни загуби поради липсата на основни катализатори, които биха променили статуквото. Въпреки това спадът в темпа на растеж на приходите на AWS, докато инвестициите му остават високи, вероятно ще намали оперативните печалби на сегмента и на цялата компания през Q4.

Второ, компанията притежава приблизително 158 милиона акции от клас А на производителя на електрически превозни средства Rivian Automotive, Inc. (РИВН) към 30 септември 2022 г. Това беше наистина умна инвестиция по онова време, като се има предвид, че Amazon може стратегически да замени и разшири своя флот от превозни средства за доставка с тези електрически превозни средства, за да намали разходите за гориво. Но проблемът е, че цената на акциите на Rivian пада като камък, което неизбежно ще намали доходността на Amazon.

Вижте, Amazon има позиция, наречена „Други приходи“ в своя отчет за доходите, която включва печалбите или загубите от търгуеми ценни книжа. На 30 юни 2022 г., когато цената на акциите на Rivian беше 25,4 долара за брой, капиталовата инвестиция на Amazon в компанията имаше справедлива стойност от 4,1 милиарда долара. Но до 30 септември 2022 г. цената на акциите на Rivian се покачи до 32,9 долара за брой, а стойността на капиталовата инвестиция на Amazon в компанията се повиши до 5,2 милиарда долара. В резултат на тези печалби на хартиени носители Amazon регистрира увеличение от 1,1 милиарда долара в „Други приходи“, което повиши общия нетен доход на гиганта за електронна търговия.

От последния си 10-Q подаване:

Включена в други приходи (разходи), нетната е печалба (загуба) от оценка на търгуеми капиталови ценни книжа от $1,1 милиарда през третото тримесечие на 2022 г.… от нашата капиталова инвестиция в Rivian Automotive, Inc. („Rivian“)

С други думи, нетният доход на Amazon щеше да бъде с приблизително $1,1 милиарда по-нисък (преди данъци) през третото тримесечие, ако не беше регистрирал тези печалби на хартия. Но проблемът сега е, че акциите на Rivian имаха цена на затваряне от $18,43 към 31 декември 2022 г. – денят, в който четвъртото тримесечие на Amazon най-вероятно приключи. И така, според моите предположения, инвестицията на гиганта за електронна търговия в Rivian имаше справедлива стойност от $2,87 милиарда към 31 декември 2022 г. и това ще намали другите му приходи, както и нетния доход, с $2,33 милиарда през Q4. Тази цифра може да не означава много изолирано, но всъщност е сравнима с целия нетен доход на Amazon от 2,87 милиарда долара през последното тримесечие.

Ето защо, поради гореспоменатите фактори, смятам, че нетният доход на Amazon ще претърпи лош удар през Q4 и гигантът за електронна търговия ще отчете нетна загуба от приблизително $200 милиона през споменатото тримесечие. Но като каза това, изненадващо е, че рядко някой говори за ефекта на Ривиан, когато оценява резултатите на Amazon за Q4.

Последни мисли

Що се отнася до четвъртото тримесечие, Amazon вероятно ще отчете приходи и нетна загуба съответно от около 143,3 милиарда и 200 милиона долара. Инвеститорите, които не са наясно с Rivian и как ще се отрази на финансовите показатели на Amazon, може да се разочароват, когато видят рязък спад на нетния доход на гиганта за електронна търговия през Q4. Така че инвеститорите с краткосрочен времеви хоризонт може да искат да се подготвят за грозно тримесечие.

Като каза това, акциите на Amazon се търгуват на 2 пъти продажбите на компанията за последните дванадесет месеца. Това е доста ниско, когато се разглежда в тандем със сравними в индустрията. Много от другите платформи за електронна търговия или търгуват със значително по-високи коефициенти, или имат много по-ниски нива на растеж на приходите. Това ме кара да вярвам, че акциите на Amazon вече се оценяват в много от рисковете и предлагат атрактивна ценова точка за инвеститорите с многогодишен времеви хоризонт. Следователно вярвам, че акциите на Amazon са добра покупка в дългосрочен план, въпреки краткосрочните рискове пред тях. Късмет!