1 февруари (Ройтерс) – Когато Hindenburg Research разкри къса позиция в Adani Group миналата седмица, някои американски инвеститори казаха, че са заинтригувани от действителната механика на нейната търговия, тъй като индийските правила за ценни книжа затрудняват чужденците да залагат срещу компании там.
Залогът на Хинденбург беше доходоносен досега. Твърденията му, които индийският конгломерат отрече, заличиха повече от 80 милиарда долара пазарна стойност от неговите седем регистрирани компании и свалиха милиардера Гаутам Адани от позицията му на третия най-богат човек в света. В сряда продажбата на акции на стойност 2,5 милиарда долара от една от нейните компании Adani Enterprises ADEL.NS беше отменена.
Късият продавач заяви, че е запазил позицията си, която печели от спада в стойността на акциите и облигациите на Adani Group, „чрез търгувани в САЩ облигации и нетъргувани в Индия деривати, заедно с други нетъргувани в Индия референтни ценни книжа. ” Но той разкри малко повече за размера на своите залози и вида на дериватите и референтните ценни книжа, които използва, оставяйки съперниците да се чудят как работи търговията.
„Исках сам да го скъся, но не успях да намеря начин да го направя с моя основен брокер“, каза основателят на Citron Research Андрю Лефт, имайки предвид Adani Enterprises и други компании.
Последни актуализации
Вижте още 2 истории
Хинденбург отказа да коментира пред Ройтерс метода, който използва, за да направи своите залози срещу Адани. Adani Group и регулаторът на фондовия пазар Securities and Exchange Board of India (SEBI) не отговориха на искане за коментар.
ТРУДЕН ЗА КЪС
Обикновено инвеститорите, които искат да заложат, че акциите на компанията ще паднат, заемат акции на пазара и ги продават, надявайки се да ги изкупят обратно на по-ниска цена, в практика, наречена къси продажби.
Късите продавачи като Хинденбург обичат да изграждат позиции тихо, преди да разкрият тезата си за компанията, за да максимизират печалбите. За тях е необходима дискретност, тъй като информацията за присъствието им в акциите понякога може да бъде достатъчна, за да предизвика падане на акциите.
В Индия обаче правилата за ценните книжа затрудняват тихото изграждане на позиции. От институционалните инвеститори се изисква да разкрият своите къси позиции предварително и има други ограничения и изисквания за регистрация на чуждестранните инвеститори.
С Adani Group има допълнителни усложнения: акционерното участие е концентрирано в ръцете на семейство Адани и неговите акции не се търгуват на борси в чужбина.
Нейтън Андерсън, основателят на Хинденбург, беше свенлив дори с колегите си относно залога си срещу Адани. Лефт и Карсън Блок, основателят на Muddy Waters Research и друг виден къс продавач, казаха пред Ройтерс, че са получили отговор с една дума – „благодаря“ – на поздравителните съобщения, които са изпратили на Андерсън, когато обикновено са си говорили.
Разбиването на кода за това как Хинденбург е извършил търговията може да доведе до повече къси продавачи, които заемат позиции срещу индийски компании, което е рядкост, казаха анализатори.
„След като започнат тези неща (атаки на къси продавачи), има други, които може да търсят“, каза Амит Тандон, управляващ директор на прокси и управленска фирма Institutional Investor Advisory Services (IiAS) в Индия.
ТЪРГОВИЯ С ДЕРИВАТИ
Ройтерс не можа да научи подробности за сделките на Хинденбург. Но няколко банкери, запознати с търговията с индийски ценни книжа, казаха, че по-печелившата част от залога на късия продавач вероятно ще се крие в сделките с деривати, които е поставил.
Някои от корпоративните облигации на Адани в щатски долари паднаха с 15-20 цента в дните след публикуването на доклада, което би направило този залог печеливш.
Но има граници. Само няколко милиарда долара облигации бяха неизплатени и те не бяха лесно достъпни за заемане, каза един дългов банкер.
По-печелившият начин, казаха тези банкери, би бил да се направи залог чрез облигации за участие или P-облигации, които са леко регулирани офшорни деривати, базирани на акции на индийски компании.
Субектите, които създават P-облигации, са регистрирани в индийския регулатор на фондовия пазар, но всеки може да инвестира в тях, без да се налага да се регистрира директно в SEBI. Инвеститорът може допълнително да използва посредници, за да скрие позицията си.
Освен това пазарът на P-банкноти е голям. Всяка година се търгуват P-банкноти на стойност милиарди долари, показват регулаторни данни, което прави възможно поставянето на големи залози, казаха банкерите.
(Тази история е преработена, за да се добави изпусната дума „към“ във водещия абзац)
Репортаж от Шанкар Рамакришнан, Свеа Хербст-Бейлис и Каролина Мандъл; допълнителни репортажи от Jayshree Pyasi в Мумбай и Anshuman Daga в Сингапур; Редактиране от Паритош Бансал и Анна Драйвър
Нашите стандарти: Принципите на Thomson Reuters Trust.