ВАШИНГТОН — Представители на Федералния резерв в сряда направиха осмото си увеличение на лихвените проценти за една година и сигнализираха, че предстоят може би още две, докато продължават борбата си срещу бързите печалби на цените. Но те одобриха по-малко увеличение от миналото и признаха, че инфлацията най-накрая е започнала значително да намалява.
Централната банка приключи първото си заседание за 2023 г., като обяви увеличение на лихвите с четвърт пункт, което е най-малката корекция от март. Лихвеният процент на Федералния резерв сега е определен в диапазон от 4,5 до 4,75 процента, спрямо почти нулата преди година.
Ходът от сряда отбеляза голямо забавяне от миналата година, когато Фед вдигна разходите по заемите с най-бързо темпо от 80-те години на миналия век в опит да овладеят нарастващата инфлация. Ценовите печалби вече са умерени, като предпочитаният от Фед индекс на инфлация е 5 процента през декември, надолу от пика на близо 7 процента през юни.
Тъй като лихвените проценти вече са повишени, централните банкери коригират политиката постепенно, докато чакат да видят как по-високите им разходи по заеми се отразяват на потребителите и бизнеса. Входящите икономически показания ще помогнат да се определи колко високо Фед в крайна сметка ще вдигне лихвите и колко дълго ще ги задържи там.
Джером Х. Пауъл, председателят на Фед, даде ясно да се разбере по време на пресконференцията си в сряда, че централната банка планира да бъде предпазлива при обявяването на победа над инфлацията. Той каза, че се обсъждат „още няколко“ увеличения на лихвените проценти, за да се гарантира, че ценовият натиск е стабилно и напълно отново под контрол.
„Сега можем да кажем, че за първи път процесът на дезинфлация е започнал“, каза г-н Пауъл, но по-късно добави: „Ние ще продължим курса, докато работата не бъде свършена.“
Въпреки това Уолстрийт приветства изявленията на г-н Пауъл в сряда като знак, че Фед може да спре да вдига лихвите много скоро – след март. Акциите скочиха, докато той говореше, и очакванията, че централната банка ще прекрати своите корекции след това още едно движение на курса се затвърди. Пазарното ценообразуване също предполага, че инвеститорите са увеличили шансовете Фед да намали лихвите значително до края на годината. S&P 500 се повиши с 1%, добавяйки към ралито, което повиши акциите с повече от 7% тази година.
Разминаването между изявленията на Фед и очакванията на инвеститорите се свързва отчасти с това, което действително се случва в икономическите данни спрямо това, което се очаква да се случи след това. Много прогнозисти очакват пазарът на труда, както и инфлацията в много видове услуги, да отслабнат тази година, тъй като пълният ефект от промените на лихвените проценти на Фед се проявява; Фед, от друга страна, чака по-ясни знаци в данните.
Решението на Фед се равняваше на преминаване към по-предпазлив период на борба с инфлацията. Неговите политици приветстват скорошното забавяне на увеличението на цените и тенденцията на дезинфлация им дава повече пространство да действат внимателно, докато правят допълнителни корекции на политиката. Но централните банкери се притесняват, че част от днешната инфлация може да се окаже трудна за пълно унищожаване, което им пречи да спрат напълно нападението.
„Преминахме в нова фаза на политиката“, каза Лора Роснер-Уорбъртън, старши икономист в MacroPolicy Perspectives. „Комитетът вече не играе наваксване.“
Централни банкери прогнозирани през декември че ще повишат лихвените проценти до малко над 5 процента през 2023 г. – което предполага още две увеличения с четвърт пункт след хода от тази седмица – и ще ги оставят там през цялата година. Тези по-високи разходи за заеми биха направили по-скъпо финансирането на автомобил или разширяването на бизнес, забавяйки търсенето и помагайки за възстановяване на баланса на икономиката.
Длъжностни лица повториха в изявлението си в сряда, че „текущите“ увеличения на лихвите вероятно ще бъдат подходящи. Но г-н Пауъл каза, че все още не са взети решения за това колко високи ще бъдат ставките.
Понякога г-н Пауъл намекваше, че централната банка все още очаква да повиши лихвите до малко над 5 процента и след това да ги остави там през 2023 г.
„Говорим за още няколко увеличения на лихвите, за да стигнем до това ниво, което смятаме за подходящо ограничаващо“, каза той. По-късно той добави, че не очаква да намали лихвите тази година, ако икономиката се представи според очакванията.
Г-н Пауъл също така отбеляза, че не „се чувства много сигурен“ относно това къде ще спрат увеличенията на лихвените проценти и че „то със сигурност може да бъде по-високо“, и каза, че е трудно да се управлява рискът да се направи твърде малко и инфлацията да се върне нагоре. От друга страна, каза той, ако Федералният резерв отиде твърде далеч, това ще бъде по-лесно за справяне.
„Работата не е напълно свършена“, каза той.
Засега доказателствата за умереността на пазара на труда в частност остават неубедителни: първоначалните молби за обезщетения за безработица остават приглушени, а нивото на безработица е толкова ниско, колкото е било от половин век. Свободните работни места се увеличиха през декември и вече има 1,9 позиции за всеки безработен.
„Пазарът на труда остава изключително стегнат“, каза г-н Пауъл в сряда. Министерството на труда ще публикува данните за наемането и безработицата през януари в петък.
Това създава източник на напрежение за Фед. Длъжностните лица винаги са очаквали цените да започнат да се охлаждат, тъй като проблемите с веригата за доставки на пандемията се изчистват и потребителите работят чрез големи запаси от спестявания и забавят разходите си – и това забавяне се проявява. Но някои политици се притесняват, че бързото нарастване на заплатите може да задържи инфлацията в услугите – хотели, ресторанти, спортни събития – упорито по-висока, отколкото беше преди пандемията.
„Видяхме потвърждение, че картината на инфлацията се подобрява, но това не означава, че Фед е близо до обявяване на победа над нея по какъвто и да е начин“, каза Сара Хаус, старши икономист в Wells Fargo.
Глобалната икономика също не е толкова слаба, колкото мнозина очакваха, тъй като меката зима смекчава проблемите, свързани с енергетиката в Европа, и тъй като Китай отново се отваря от постоянни спирания. В изявлението си представители на Фед кимнаха на факта, че световният растеж е по-малко застрашен, отколкото изглеждаше миналата година, като изпуснаха реплика, в която се казва, че войната в Украйна „тежи върху глобалната икономическа активност“.
Вместо това политиците на Фед казаха, че войната „допринася за повишена глобална несигурност“.
Подобни признаци на икономическа устойчивост биха могли да помогнат на Фед да осъществи меко кацане, при което смекчава инфлацията, без да причинява дълбок спад. От друга страна, продължаващата икономическа сила може да засили търсенето и да попречи на увеличението на цените да се забави достатъчно, ако растежът се окаже твърде силен.
Служителите на Фед ще се съсредоточат върху това накъде се е насочила икономиката – и колко още според тях трябва да се забави – през следващите месеци, докато определят колко високо да повишат лихвите и колко време трябва да ги оставят повишени.
Колко повече ще направи Фед в крайна сметка ще бъде важно за американците навсякъде, защото ще помогне да се реши колко ще се повиши нивото на безработицата тази година.
„Рискът от рецесия е много реален в този момент“, каза Бил Инглиш, бивш директор на отдела за паричните въпроси на Фед, който сега е професор в Училището по мениджмънт на Йейл. „В известен смисъл вървят доста близо до линията.“
Бет Ан Бовино, главен икономист за САЩ и Канада в S&P Global Ratings, каза, че планът на Фед за намаляване на размера на увеличенията на лихвените проценти показва, че централните банкери „се опитват да приземят самолета грациозно“.
Но тя добави, че „въздействието на кумулативните повишения на лихвите идва със закъснение“.
От последното им икономически прогнози, централните банкери очакваха безработицата да скочи до 4,4 процента до края на годината. Това би било от 3,5 процента сега. Централната банка ще публикува следващия си набор от икономически прогнози през март.
Г-н Пауъл каза, че смята, че Фед ще успее да спре инфлацията, без да доведе икономиката до болезнена рецесия. Но той също така повтори, че централната банка се е ангажирала да постави под контрол увеличението на цените, въпреки потенциалните разходи за растежа и пазара на труда.
„Трябва да завършим работата“, каза той. „За това сме тук.“