Пауъл фолдва на ривъра: Акциите на мемовете скочат, доходността и резервът на долара

Meme Traders 1, Федералният резерв 0

На заседанието си тази седмица, Федералният резерв повиши лихвите както се очаква с 0,25% годишно до 4,50%-4,75%. The Прессъобщение на Фед изглеждаше внимателно написано отхвърли пазарните очаквания за неизбежен обрат, който пазарите настояваха за. Пазарите леко паднаха навлизайки в пресконференцията, но всичко се промени с един въпрос.

На въпрос (да перифразирам) дали Пауъл е загрижен за бързото облекчаване на финансовите условия от октомври, председателят на Фед каза, че не е. И така, какво получава Пауъл, когато казва, че не го е грижа дали финансовите условия се облекчат? Финансовите условия в реално време рязко се облекчиха дори преди някой дори да успее да мине микрофона за следващия въпрос! Яростният митинг беше воден от Карвана (CVNA), Тесла (TSLA), Nvidia (NVDA), AMC (AMC) и алткойни. Това изигра право в ръцете на пазарните спекуланти, които купиха краткосрочни кол опции, отивайки на срещата на Фед, надявайки се, че ще се развие свиване.

Можете да маркирате тази повратна точка в долната част на графиката, малко след 14:30 източно. До края на звънеца S&P 500 (ШПИОНИН) се повиши от нивото близо до 4000 до над 4100, докато NASDAQ (QQQ) се събра два пъти по-силно. Доу (DIA) беше почти равно през деня.

Пауъл имаше отлична възможност да отблъсне огромните залози, че Федералният резерв скоро ще промени и ще рестартира количественото облекчаване, за да спаси спекулантите на фондовия пазар. Той не плати блъфа на пазара, вместо това избра да хвърли картите си и да остави ралито да се ускори. Още по-тревожно е, че пазарът се повиши още повече, когато Пауъл отговори загадъчно дали Фед ще монетизира федералния дълг на САЩ, ако Конгресът откаже да повиши тавана на дълга. Това подхрани мощна разпродажба на щатския долар и спад в доходността на държавните облигации. Разпродажбите на долара не са необичайни от срещите на Фед, но тази изглежда беше подхранвана от търговци, които започват да губят доверие в щатския долар, след като наляха тонове пари след избухването на войната в Европа миналата година.

Фед трябва да се погрижи за облекчаването на финансовите условия

Пауъл не обяви блъфа на пазара и може да изглежда, че не е голяма работа, но реакцията на фондовия пазар беше незабавна и силна. По-високите цени на акциите (особено в акциите на мемове) подхранват ефекта на богатството сред потребителите, което води до нарастване на разходите. По-ниската доходност на облигациите насърчава повече заеми. По-слабият долар работи, за да повиши цените на вноса като часовник. Рискът тук е, че Федералният резерв постоянно грешеше при прогнозирането на инфлацията, така че ако грешат отново за ниската страна, тогава доверието в тях е напълно разбито, точно както беше през 70-те години.

Има някои добре известни фактори, които ще натиснат инфлацията надолу, главно спадът в цените на жилищата и употребяваните коли и очакванията, че наемите са достигнали своя връх. Но има и някои фактори, които го тласкат обратно нагоре. Намаляващата стойност на долара е огромен фактор, който тласка цените обратно нагоре, но има и други фактори, включително годишно увеличение на заплатите и годишни корекции на COLA от правителствени програми като социално осигуряване. The намаляване на цените на употребяваните автомобили изглежда е спряло, докато инфлацията на основните услуги все още не е показала признаци на забавяне.

И не гледайте сега, но основната инфлация се ускори месец спрямо месец през Испания и Италия. Базисната инфлация за Токио също изненада търговците за януари. Това също не бяха малки изненади в посока нагоре, като ядрото на Испания беше с 0,9% над прогнозите, а Италия беше около подобна сума. Какво да правим с тях? Не знам със сигурност, но няма начин да ги гледам и да мисля, че са добри новини. За съжаление има дълга история на политици, които се опитват и се провалят с половинчати мерки срещу инфлацията, само за да бъдат принудени да удвоят по-късно, когато инфлацията не изчезне.

Това са всички причини, поради които Федералният резерв несъмнено трябваше да нарече блъфа на пазара и да отхвърли залозите на търговците на пивот на Фед. Лично аз бих се съсредоточил по-малко върху повишаването на лихвените проценти, което многократно се отхвърля от търговците, и повече върху баланса на Федералния резерв, особено върху неговия портфейл от обезпечени с ипотека ценни книжа. Това би изпратило ясно послание до търговците, които възнамеряват да се обърнат към Фед.

Пазарът, спечелен чрез блъфиране с лоши карти

S&P 500 се оценява близо до върховете на балона от 2021 г., особено в технологичния сектор, който беше най-големият ръст днес след срещата на Фед. Всяка акция на всеки пазар не е надценена, но парите в брой плащат с 0,25% повече на година този месец, отколкото миналия месец, докато компенсацията, която получавате от акциите, е намаляла, защото плащате около 108 цента за всеки долар акции, които може да се купи преди четири седмици.

Защо Пауъл не се обади на блъфа на пазара и какво мисли Фед вътрешно, може да се гадае. Федералният резерв може да отхвърли спекулативния балон на акциите от 2021 г. като просто още една мания, не по-различна от технологичния балон в края на 90-те години, когато паричната политика беше стегната. Но Фед притежава пандемичния жилищен балон, акции и варел. Те го притежават буквално и преносно тъй като те притежават нещо като 30% на всички непогасени ипотеки. И позволиха на работниците да получат напълно смачкан чрез пандемично печатане на пари, докато използвате QE за увеличаване на активите от 0,01%. Би било толкова тривиално Пауъл да каже, че Федералният резерв е загрижен от пазарните спекулации и може да повиши лихвите повече, за да ги спре, но той не го направи, поне не в този момент.

Не е нужно да участвате в казиното, ако не искате. Акциите могат да стигнат до най-високите си стойности за всички времена при пивот мания и след това да се сринат по-късно, и пак ще получите около 5% възвръщаемост на парите през следващата година.

Проблемът занапред е, че Фед е поставил пазара на пиедестал. Ако инфлацията в САЩ следва някои ранни индикатори в чужбина и изненадва в посока нагоре, когато пазарът определи цената най-бързата дезинфлация в историята, тогава акциите ще платят висока цена по-късно въпреки успешното блъфиране на Фед сега. Думата срив може да е малко екстремна, но минали шокове на CPI на пазара са довели до еднодневни спадове на индекса близо до 5%, и месечни спадове близо до 10%. Това може да не хване пазара този месец или дори следващия, но комбинацията от високи оценки, ниски нива на спестяване на потребителите, злонамерени инвестиции в икономиката и стотици зомби компании, подкрепяни от ниски лихвени проценти, гарантирано ще предизвика проблеми в даден момент .

Майкъл Бъри сподели само един съвет за инвеститори. „Продай“.