От Фед до валутната криза в Европа, ето какво стои зад тази разпродажба на финансовите пазари


Търговец на пода на NYSE, 7 юни 2022 г.

Източник: NYSE

Акциите паднаха рязко, доходността на облигациите се повиши и доларът се засили в петък, тъй като инвеститорите се вслушаха в сигнала на Федералния резерв, че битката му с инфлацията може да доведе до много по-високи лихвени проценти и рецесия.

Разпродажбите в петък бяха глобални, през седмица, в която Фед повиши лихвените проценти с още три четвърти от пункта, а други централни банки повишиха собствените си лихвени проценти, за да се борят с глобалните инфлационни тенденции.

The S&P 500 падна с повече от 2% до 3675 петък сутринта и стратезите казват, че изглежда се насочва към тестване на най-ниското си ниво при затваряне през юни от 3666. Dow Jones Industrial Average се насочваше към ново ниско ниво на затваряне за 2022 г. в петък.

Европейските пазари паднаха повече, с FTSE на Обединеното кралство и германският DAX се понижиха с около 2%, и Френски CAC отстъпка от 2,2%.

слаб PMI данните за производството и услугите от Европа в петък и предупреждението на Bank of England в четвъртък, че страната вече е в рецесия, добавиха към негативната спирала. Правителството на Обединеното кралство също разтърси пазарите в петък с обявяването на план за мащабни съкращения на данъци и инвестиционни стимули за подпомагане на нейната икономика.

Фед „одобрява“ рецесия

Акциите придобиха още по-негативен тон по-рано тази седмица, след като Фед повиши лихвените проценти в сряда с три четвърти от пункта и прогнозира, че може да повиши лихвения си процент до високите 4,6% до началото на следващата година. Този процент сега е 3% до 3,25%.

„Инфлацията и нарастващите лихвени проценти не са явление за САЩ. Това е предизвикателство и за световните пазари“, каза Майкъл Ароне, главен инвестиционен стратег в State Street Global Advisors. „Ясно е, че икономиката се забавя, но инфлацията расте и централната банка е принудена да се заеме с това. Обърнете се към Европа, ЕЦБ [European Central Bank] повишава лихвите от отрицателни към нещо положителни в момент, когато имат енергийна криза и война в задния двор.”

Федералният резерв също прогнозира, че безработицата може да нарасне до 4,4% през следващата година от 3,7%. Председателят на Фед Джером Пауъл твърдо предупреди, че Фед ще направи това, от което се нуждае да направим, за да смажем инфлацията.

„Като основно одобри идеята за рецесия, Пауъл постави началото на емоционалната фаза на мечия пазар“, каза Джулиан Емануел, ръководител на капитала, дериватите и количествената стратегия в Evercore ISI. „Лошата новина е, че виждате и ще продължите да я виждате в близко бъдеще в безразборна продажба на почти всеки актив. Добрата новина е, че крайната игра на почти всеки мечи пазар, на който сме били свидетели, и идва през септември и октомври, където исторически това е било нормалното състояние на нещата.”

Притесненията от рецесията също понижиха стоковия комплекс, като металите и селскостопанските стоки се разпродадоха повсеместно. Фючърси на петрола West Texas Intermediate падна с около 6% до малко над $78 за барел, най-ниската цена от началото на януари.

Европа, влияние на лирата

„Европейските облигации, въпреки че са надолу, подскачат, но британските облигации все още са катастрофа“, каза Питър Буквар, главен инвестиционен директор в Bleakley Advisory Group. „Чувствам, че тази сутрин може да е била, в краткосрочен план, капитулация при облигациите. Но ще видим. Хората от акциите очевидно все още са много нервни и доларът все още е на върховете за деня.“

The Индекс на долара, до голяма степен повлиян от евро удари нов 20-годишен връх и се повиши с 1,2% до 112,71, докато еврото потъна до $0,9721 за долар.

Ароне каза, че и други фактори играят роля в световен мащаб. „Китай чрез своята стратегия за Covid и общия просперитет забави икономическия растеж“, каза Ароне. „Те се забавиха с въвеждането на лесна парична политика или допълнителни фискални разходи в този момент.“

Ароне каза, че по целия свят общите нишки са забавянето на икономиките и високата инфлация с централните банки, ангажирани да ограничат високите цени. Централните банки също повишават лихвените проценти в същото време, когато прекратяват програмите за закупуване на облигации.

Стратезите казват, че централната банка на САЩ особено разтърси пазарите, като прогнозира нова прогноза за по-висок лихвен процент за нивото, при което смята, че ще спре да се повишава. Прогнозираният от Фед 4,6% висок воден процент за следващата година се счита за неговата „крайна ставка“ или крайна ставка. Въпреки това, стратезите все още смятат, че това е течно, докато курсът на инфлацията не стане ясен, а фючърсите на фондовете за началото на следващата година се надпреварваха над това ниво до 4,7% в петък сутринта.

„Докато не получим картина, при която лихвените проценти се понижават и инфлацията започва да намалява, докато това не се случи, очаквайте повече волатилност“, каза Ароне. „Фактът, че Фед не знае къде ще попаднат, е неудобно място за инвеститорите.“

Следете за признаци на пазарен стрес

Boockvar каза, че движенията на пазара са болезнени, защото централните банки отпускат години на лесни пари, дори отпреди пандемията. Той каза, че лихвените проценти са били потиснати от глобалните централни банки след финансовата криза и доскоро лихвите в Европа са били отрицателни.

„Всички тези централни банки седяха на плажна топка в басейн през последните 10 години“, каза той. „Сега те излизат от топката и тя ще скочи доста високо. Това, което се случва, е, че валутите и дългът на развиващите се пазари се търгуват като нововъзникващите пазари.“

Марк Чандлър, главен пазарен стратег в Bannockburn Global Forex, каза, че според него пазарите започват да определят по-висока крайна лихва за Фед, достигаща до 5%. „Бих казал, че силите бяха отприщени от Фед, насърчавайки пазара да преоцени терминалната лихва. Това определено беше един от факторите, които отприщиха тази волатилност“, каза той.

По-високият терминален курс трябва да продължи да поддържа долара спрямо други валути.

„Изводът е, че въпреки нашите проблеми тук в САЩ, Фед преразглежда БВП надолу до 0,2%, стагнацията, ние все още изглеждаме като по-добрият залог, когато погледнете алтернативите“, каза Чандлър.

Стратезите казаха, че не виждат конкретни признаци, но наблюдават пазарите за всякакви признаци на стрес, особено в Европа, където движенията на лихвите са драматични.

„Това е като цитата от Уорън Бъфет. Когато приливът изчезне, виждате кой не носи бански костюм“, каза Чандлър. „Има места, които са се възползвали от ниски ставки за дълго време. Не знаете за тях, докато приливът не се оттегли и камъните не се покажат.“