Мамят ли ви посредниците с комисионни? SEC не мисли така: Сутрешна информация


Тази статия се появи за първи път в Morning Brief. Получавайте Morning Brief директно във вашата пощенска кутия всеки понеделник до петък до 6:30 сутринта ET. Абонирай се

23 септември 2022 г

Днешният бюлетин е от Джули Хайман, водещ и кореспондент в Yahoo Finance. Следвайте Джули в Twitter @juleshyman.

На кого друг му е писнало да говори за Фед? Разбира се, Федералният резерв и неговата битка срещу инфлацията чрез по-високи лихвени проценти е жизненоважна. Но имам нужда от почивка.

И така, към друг важен въпрос: мамят ли ви брокерските компании с нулеви комисионни?

Комисията по ценните книжа и борсите очевидно решава, че не са – или поне че SEC няма да направи нищо по въпроса, дори и да е така. Bloomberg съобщава агенцията реши да не забранява плащането за поток от поръчки, известен като PFOF. Това е практика, при която брокерите обработват сделките на клиенти чрез търговци на едро по начин, който според критиците обременява отделните търговци със скрити такси.

Аргументът срещу PFOF е, че практиката създава конфликт, защото на теория брокерските компании трябва да се стремят да правят пари за своите клиенти – а не маркет мейкъри като Citadel Securities. В действителност е трудно да се намерят много хора, които подкрепят пълната забрана на PFOF, освен феновете на мемовете, които напълват Twitter и Reddit. Вместо да забранява PFOF, SEC би било разумно да се съсредоточи върху прозрачността на цените и да изисква от брокерите да извършват сделки на най-добрата възможна цена в момента.

„SEC не трябва да забранява плащания за поток от поръчки или други специфични антиинвеститорски, обхванати от конфликти пазарни практики, ако изисква най-доброто изпълнение да бъде най-добрата налична цена към дадения момент, дадени характеристики на поръчката и пазарни условия“, Денис Келехер, ръководител на групата за защита на инвеститорите По-добри пазари, каза Yahoo Finance в имейл. „Ако направи това, SEC няма да трябва да си играе на къртица с индустрия, която е безмилостна в създаването на нови практики за извличане на богатство, които избягват вчерашните правила и изискват нови правила утре.“

Решаващ поток от приходи за брокерски компании без комисионни

В модел на PFOF, посредничество без комисионна като Робин Худ или Шваб обработва поръчка на инвеститор за покупка на акции и я предава на търговец на едро, като Citadel Securities или Virtu Americas. След това тези маркетмейкъри изпълняват транзакцията и плащат на брокерските фирми за насочване на търговията през тях.

Когато маркет мейкърът може да закупи акция на по-ниска цена от поисканата от клиента, брокерът и маркет мейкърът разделят спестяванията. Парите, прибрани от брокерските компании, “плащането за поток от поръчки”, могат да финансират своя бизнес без комисионни.

Изпълнителният директор и съосновател на Robinhood Markets, Inc. Влад Тенев пристига на Уолстрийт след IPO на компанията в Ню Йорк, САЩ, 29 юли 2021 г. REUTERS/Андрю Кели

Изпълнителният директор и съосновател на Robinhood Markets, Inc. Влад Тенев пристига на Уолстрийт след IPO-то на компанията в Ню Йорк, САЩ, 29 юли 2021 г. REUTERS/Андрю Кели

Това е важен поток от приходи за Robinhood, който популяризира практиката през 2020 г., когато американските домакинства бяха заредени със стимули и бяха готови да играят на пазара. Оттогава търговията на Robinhood намаля – заедно с цената на акциите – и се опита да разнообрази потоците от приходи.

Според анализатора Девин Райън от JMP Securities, PFOF представлява 9% от приходите на Robinhood от акции през последното тримесечие, 36% от приходите от опции и 18% от приходите от крипто. Акциите на компанията скочиха след доклада, че SEC не планира да наложи забрана. След това обаче Robinhood изтри тази печалба и затвори с 2,72% спад при $9,65 на акция – много по-малко от това време миналата година, когато се търгуваше пет пъти повече.

Все пак е ясно, че докладът на Bloomberg относно решението на SEC относно PFOF е добър за Robinhood. Тази печалба идва ли за сметка на дребните инвеститори?

Търговските фирми, предвидимо, смятат, че няма проблем с настоящата система и твърдят, че търговците на дребно вече получават добри цени. Председателят на SEC Гари Генслер до голяма степен застана на другата страна, като каза през юни, че плащането за поток от поръчки „може да изкриви решенията за маршрутизиране.”

Експертите обаче твърдят, че елиминирането на PFOF би атакувало грешния проблем. Проблемът, според едно скорошно проучване от няколко професори от бизнес училища, са изключително различните цени, които инвеститорите на дребно могат да платят в зависимост от това кой маркет мейкър насочва техните поръчки. Това проучване установи, че разликите между брокерските платформи и къде се насочва поръчката могат да струват на малките инвеститори до 34 милиарда долара годишно.

Гледайте: Как работи плащането за потока от поръчки?

Решението на този проблем не е да се отървем от PFOF, според Кристофър Шварц, професор в Калифорнийския университет в Ървайн, който е съавтор на това проучване. Вместо това, каза той, брокерските компании трябва да бъдат по-прозрачни по отношение на цените.

Дебатът относно забраната на PFOF „е лъскавото нещо в стаята, което отвлича вниманието на всички от проблема с пазарните центрове, които дават много различно изпълнение на различни брокери. И това изпълнение не е свързано с PFOF“, написа Шварц пред Yahoo Finance в четвъртък.

Джаред Дилиън, редактор и издател на Daily Dirtnap и инвестиционен стратег в Mauldin Economics, твърди миналия месец за Bloomberg Opinion, че регулирането на PFOF може да има обратен ефект.

„САЩ имат най-дълбоките и най-ликвидни капиталови пазари в света, но може и да не, ако регулаторите започнат да се намесват твърде много“, пише той. „Докато съществува конкуренция, нещата ще се подобряват и разходите за търговия ще намалеят още повече.“

Несъмнено мнозина на Уолстрийт са съгласни с Дилиън и документи като тези от Шварц може да са склонили SEC да погледне на проблема по различен начин. Разбира се, агенцията може да забрани PFOF или да го ограничи. Междувременно е трудно да се каже дали инвеститорите са ядосани на PFOF или просто са предпазливи към пазара в наши дни.

Броят на хората, търгуващи чрез Robinhood, е намалял тази година до 14 милиона месечни транзакционни потребители до юни 2022 г. от 17,3 милиона миналия декември. Тъй като потребителската база на Robinhood се сви, се появиха алтернативи – включително Public.com, който е без комисионни, не предлага плащане за поток от поръчки и позволява на потребителите вместо това да предлагат съвет на брокери, които изпълняват техните сделки. Компанията казва, че нейните потребители са нараснали от 1 милион в средата на 2021 г. до 3 милиона в началото на 2022 г.

В крайна сметка PFOF може да изпадне в немилост, независимо дали SEC се намеси, за да контролира практиката.

Какво да гледате днес

Икономически календар

  • 9:45 сутринта ET: S&P Global PMI в производството на САЩпредварителен септември (51,1 се очаква, 51,5 през предходния месец)

  • 9:45 сутринта ET: S&P Global US Services PMIпредварителен септември (45,0 се очаква, 43,7 през предходния месец)

  • 9:45 сутринта ET: S&P Global PMI в производството на САЩсептември Предварителни данни (46,0 очаквани, 44,6 през предходния месец)

Печалби

Yahoo Finance Акценти

Акциите на Salesforce могат да удвоят стойността си, казва анализатор на Goldman

Какво ни казват нарастващите просрочия по кредити за автомобили за икономиката

Джейми Даймън нарича крипто токените „децентрализирани схеми на Понци“

Щракнете тук за най-новите новини от фондовия пазар и задълбочен анализ, включително събития, които променят акциите

Прочетете последните финансови и бизнес новини от Yahoo Finance

Изтеглете приложението Yahoo Finance за Ябълка или Android

Следвайте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Флипборд, LinkedInи YouTube