Вероятно по-малко увеличение на лихвените проценти от Федералния резерв с охлаждането на инфлацията

Очаква се служителите на Федералния резерв да повишат лихвените проценти с четвърт пункт на срещата си тази седмица, забавяйки допълнително агресивния темп на повишаване на лихвите през 2022 г., докато чакат да видят колко бързо ще изчезне инфлацията.

Постепенното придвижване ще даде на служителите на Фед повече време да преценят колко високи лихвените проценти трябва да се повишат и колко дълго трябва да останат високи, за да се справят напълно с инфлацията, като и двата въпроса са надвиснали и решаващи. Отговорите ще помогнат да се определи колко щети нанася Фед на пазара на труда и икономиката като цяло в стремежа си да контролира повишаването на цените.

Централните банкери повишиха лихвените проценти от почти нула до над 4,25 процента миналата година и се очаква да вдигнат лихвите до диапазон от 4,5 до 4,75 процента в сряда. Инвеститорите ще бъдат още по-настроени към това, което може да последва и ще анализират изявлението на Фед от 14 часа и последвалата пресконференция на председателя на Фед Джеръм Х. Пауъл за улики за бъдещето.

Служители на Фед прогнозира през декември че ще вдигнат лихвите до малко над 5 процента през 2023 г., след което ще ги задържат на високо ниво през цялата година. Но входящите данни ще определят колко високо Фед ще повиши лихвите и колко дълго ще ги поддържа на това ниво.

След последното решение на Фед инфлацията значително се забави, а данните за икономиката показват, че потребителите стават по-предпазливи и започва да харчи по-малко. Анекдотите предполагат, че купувачите може да са по-чувствителни към цените, което би затруднило компаниите да продължат да пропускат големи увеличения на цените. В същото време пазарът на труда остава много силен и икономисти и централни банкери предупредиха, че остава възможно повторно ускоряване на растежа и инфлацията. Това вероятно ще държи Фед предпазлив от преждевременно обявяване на победа над инфлацията.

„Те ще останат бдителни по отношение на инфлацията – не мисля, че все още ще разбият банера „мисията е изпълнена“, каза Генадий Голдбърг, стратег по лихвите в TD Securities. „Ако не изпратят сигнал, че наистина искат да държат инфлацията под контрол, пазарът може да го изтълкува твърде много като сигнал, че са свършили. Това не е посланието, което искат да изпратят.

Уолстрийт ще се фокусира върху една дума по-специално във Фед политическа декларация: „продължава“. През последните месеци централните банкери заявиха, че „продължаващите увеличения на целевия диапазон ще бъдат подходящи“.

Въпросът е дали този термин ще остане релевантен, тъй като политиците могат да спрат да повишават лихвите в даден момент през следващите месеци. Но някои икономисти смятат, че длъжностни лица от Федералния комитет за отворен пазар, определящ политиката, така или иначе ще го запазят, надявайки се да избегнат намек на Уолстрийт, че усилията им да контролират инфлацията са приключили.

„Въпреки че FOMC може да е склонен да коригира този език, когато наближава пауза, това на тази среща няма голяма полза и рискува да разшири пропастта между пазара и Фед“, пишат Матю Лузети от Deutsche Bank и колегите му на среща предварителен преглед.

Федералният резерв беше донякъде в противоречие с финансовите пазари през последните месеци. Централните банкери настояха, че трябва да свършат повече работа на фронта на политиката, за да гарантират, че инфлацията е напълно овладяна. И все пак пазарите започнаха да очакват Федералният резерв скоро да спре увеличаването на лихвените проценти – спирайки, когато достигнат диапазон от 4,75 до 5 процента, ако не и по-рано — и след това да започне да намалява разходите по заеми преди края на 2023 г.

Когато инвеститорите очакват по-малко агресивна политика на Фед, това има значение за реалната икономика. Тези пазарни очаквания водят до спад на лихвите, като тези по жилищните заеми. Това от своя страна може да помогне на икономическата активност да се възстанови, дори когато централните банкери се опитват да я забавят.

Но има признаци, че икономиката се развива приблизително по начина, по който Фед се надяваше, поради което много инвеститори смятат, че ще са необходими относително малко допълнителни корекции на политиката. Инфлация модерирани до 5 процента през декември от 5,5 процента през ноември, въз основа на последното четене на индекса на предпочитаните цени на Фед.

Това е повече от два пъти повече от 2-те процента увеличения на цените, които Фед цели средно с течение на времето, но увеличенията на цените вече се забавят от шест месеца в редица мерки и умереността показва признаци на разширяване. Освен това търсенето изглежда най-накрая намалява.

Много икономисти очакват това забавяне на търсенето да продължи. По-високите лихвени проценти означават, че е скъпо да се заемат пари за закупуване на къща или разширяване на бизнес, което би трябвало да забави както големите покупки, така и пазара на труда. Влошаващата се ситуация с наемането трябва да доведе до забавяне на растежа на заплатите – ранните признаци показват, че забавянето вече е в ход и Фед ще получи още ключово четене за заплащането на работниците във вторник. По-слабите печалби на заплатите допълнително биха натежали върху разходите.

Но други фактори биха могли да укрепят устойчивостта на икономиката, дори в лицето на промените на лихвените проценти на Фед. Потребителите все още имат запаси от спестявания, останали от първите дни на пандемията, макар и намаляващи. Равнището на безработица е 3,5 процента, което е най-ниското му ниво от половин век, а много работници получават по-бързо от обичайното увеличение на заплатите.

Ето защо Федералният резерв заема предпазлива позиция и се опитва да избегне преждевременното оттегляне от атаката си срещу инфлацията.

„Не искаме да ни фалшифицират“, каза Кристофър Уолър, управител на Фед, в своя най-новата реч.

Това ще постави особен акцент върху пресконференцията на г-н Пауъл след срещата тази седмица. Г-н Пауъл би могъл да се присъедини към някои от колегите си – включително Лаел Брейнард, заместник-председателят – в подчертаването на положителните скорошни развития на инфлацията и причините, поради които икономиката може да се насочи към меко кацане, при което инфлацията се охлажда, без да стимулира пълна рецесия.

„Остава възможно продължаващото забавяне на съвкупното търсене да улесни продължаващото облекчаване на пазара на труда и намаляване на инфлацията без значителна загуба на работа“, каза г-жа Брейнард в скорошна реч.

Или може да се съсредоточи повече върху знаците, че икономиката остава силна, предупреждавайки, че Фед трябва да остане непоколебим в усилията си да овладее потребителското и бизнес търсенето и подчертавайки, че инфлацията в услугите, по-специално, вероятно ще се окаже упорита без значително забавяне на пазара на труда. Джон К. Уилямс, президентът на Федералната резервна банка на Ню Йорк, каза неща в тази по-предпазлива линия.

„Струва ми се, че търсенето все още е много силно спрямо наличното предлагане“, каза г-н Уилямс пред репортери на скорошно събитиеа „загрижеността“ е, че това ще продължи да оказва натиск върху инфлацията.

Много икономисти очакват г-н Пауъл да се придържа към линия, по-фокусирана върху инфлацията, с надеждата да подчертае ангажимента на централната банка за борба с инфлацията. Но инвеститорите ще следят за всякакъв намек кой разказ става доминиращ – акцент върху напредъка към по-ниска инфлация или фокус върху това колко още работа има за вършене.

„Очакваме разделението на мненията в комитета да стане по-ясно изразено с настъпването на 2023 г.“, каза Соня Мескин, ръководител на макросектора за САЩ в BNY Mellon Investment Management.

Длъжностни лица също започват да се забавляват с идеята, че Фед може да спре да повишава лихвените проценти, след което да започне отново, ако икономиката покаже признаци на повторно ускоряване – нещо, за което г-н Пауъл може да се сблъска с въпроси. Лори Логан, президент на Федералната резервна банка на Далас, предложи същото в последните забележки.

„Вярвам, че не трябва да се придържаме към върхови лихвени проценти“, каза г-жа Логан. „Дори след като имаме достатъчно доказателства, за да поставим на пауза увеличенията на лихвите, ще трябва да останем гъвкави и да повишим лихвите допълнително, ако промените в икономическите перспективи или финансовите условия изискват това.“

Тъй като това е първото заседание за 2023 г., Федералният резерв ще получи нови членове с право на глас: Четирима от 12-те регионални президенти на централната банка се сменят на ротационен принцип всяка година, докато президентът на Ню Йорк и седемте управители на Фед във Вашингтон имат постоянна дума . Тази година, Г-жа Логан от Далас, Остан Гулсби от Чикаго, Нийл Кашкари от Минеаполис и Патрик Харкър от Филаделфия ще гласуват.